Reaseguradoras europeas enfrentan un cambio de ciclo
Las reaseguradoras europeas enfrentan un punto de inflexión tras varios años de resultados excepcionales. Un reporte reciente de Autonomous advierte que el impulso observado hasta 2024 se agotó en 2025 y que 2026 pondrá a prueba márgenes, disciplina de precios y estrategia de capital.
El análisis identifica una combinación de factores que presionan al sector. La suavización del ciclo de precios en reaseguro, los efectos cambiarios y la dificultad para sostener el crecimiento convergieron durante el último año. Aunque los balances permanecen sólidos, el crecimiento de utilidades muestra señales claras de desaceleración.
Durante 2025, todas las reaseguradoras europeas bajo cobertura de Autonomous quedaron por debajo del desempeño del sector financiero en general. Sin embargo, la dispersión entre compañías fue relevante.
SCOR lideró al grupo con un avance de 23% en términos absolutos, seguida por Munich Re con 19% y Hannover Re con 11%. Swiss Re cerró el año con un aumento marginal de apenas 3%, lo que evidenció diferencias marcadas dentro de un mismo entorno de mercado.
El London Market mostró un desempeño aún más débil. La dispersión entre emisores fue mayor y el segmento se ubicó al final de los rankings sectoriales, lo que elevó la cautela entre inversionistas. La acumulación de capacidad, impulsada por años de alta rentabilidad y la entrada continua de capital alternativo, intensificó la presión sobre tarifas, en especial en reaseguro de daños.
Con la temporada de renovaciones de enero de 2026 en marcha, las expectativas ya se ajustaron. Autonomous anticipa recortes de tarifas de doble dígito medio en algunas líneas clave, concentrados principalmente en propiedad catastrófica.
Aunque el crecimiento de primas se mantendría positivo, la atención del mercado se desplazó desde la expansión del retorno sobre capital hacia su defensa.
Las proyecciones apuntan a un ROE promedio de 17.8% para las reaseguradoras, frente a 15.1% para el London Market. La caída esperada hacia 2027 sería moderada, pero suficiente para confirmar que el pico de utilidades quedó atrás. Sin un evento catastrófico que reduzca el exceso de capital, la presión sobre precios persistirá y obligará a decisiones más estrictas entre crecimiento y protección de márgenes.
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